继欧盟在2020年3月25日发布《成员国相关外商直接投资和资本自由流动及保护欧盟战略性资产指南》 [1] 之后，2020年4月17日，印度出台了《为抑制COVID-19流行期间机会性收购/并购印度企业的相关外商直接投资审查政策》[2] （“印度FDI新政”）。印度FDI新政与美国CFIUS及欧盟对外商投资审查的角度和维度有所不同，但追根溯源，该FDI新政出台的目的同样为了防止印度的核心技术企业在疫情爆发的特殊时期乃至今后不会轻易被外国资本，尤其是来自中国的投资者大规模地低价兼并收购。
一、印度FDI新政内容
印度FDI新政的主要内容为（简要翻译如下）：
1.除了印度FDI政策禁止投资的行业或投资行为以外，非居民企业可以在印度投资。但是，与印度接壤国家的商业实体，或者在印度投资的最终受益人/所有人是上述国家的居民或者位于该国的企业，则其投资应当经过印度政府的批准…巴基斯坦居民或企业…
2.在印度直接或者间接转让现有印度企业的所有者权益，或将来外国投资者在印度投资，导致最终受益人/所有人归于上述第（1）条的范围内，则该最终受益人/所有人的变更也应获得印度政府批准。
3.上述印度FDI新政将在FEMA（Foreign Exchange Management Act） 的相关修订通知发布之日起生效。
印度FDI新政原文部分引用为：
“3.1.1(a) A non-resident entity can invest in India, subject to the FDI Policy except in those sectors/activities which are prohibited. However, an entity of a country, which shares land border with India or where the beneficial owner of an investment into India is situated in or is a citizen of any such country, can invest only under the Government route. Further, a citizen of Pakistan or an entity incorporated in Pakistan can invest, only under the Government route, in sectors/activities other than defence, space, atomic energy and sectors/activities prohibited for foreign investment.
3.1.1(b) In the event of the transfer of ownership of any existing or future FDI in an entity in India, directly or indirectly, resulting in the beneficial ownership falling within the restriction/purview of the para 3.1.1(a), such subsequent change in beneficial ownership will also require Government approval.
The above decision will take effect from the date of FEMA notification.”
该印度FDI新政与美国 CFIUS或者欧盟的FDI Screening规定的不同之处在于：
1.审核范围不仅限于部分行业或者产业。比如，“敏感”行业，或者，涉及国土安全或者公共利益的战略性产业，而是针对全部投资交易；
2.审核范围不仅限于一定比例以上的股权或者资产收购，不仅限于外资直接投资，也包括少数股权投资及间接股权收购；
3.审核范围仅限于与印度边境接壤的国家，推测主要针对中国投资者。
二、印度FDI新政对中国投资者对印投资的主要影响
1.印度政府审批环节增加
在印度FDI新政发布前，相比欧美国家，印度施行较为宽松的外商投资政策，仅就部分敏感行业，比如通信、国防制造等企业的相关投资或者股权交易要求提前获得印度政府的审批。所以，在过去短短几年可以看到中国投资者收购了大量尚处于早期发展阶段的印度科技研发企业。在印度FDI新政发布后，除此后FEMA修订时可能列明的例外情形，所有中国投资者对印度投资都要通过印度政府的外商直接投资审批。
2.交易不确定性增加且FDI审批时间或被延长
在当前审批标准还未完全明朗的情况下，此次因印度FDI新政增加的印度政府FDI审批流程无疑会导致交易结果的不确定性。且，因中国企业对印投资交易递交审批的数量将直线上升，当前8-10周可基本完成的FDI审批流程，将很可能会被延长。
3.追加投资、间接投资也需获得印度政府审批
值得关注的是，现有中国对印投资企业如追加投资额，根据当前的规定，可能也需获得印度政府的批准。与此同时，如果中国投资者收购他国企业，从而间接持有印度企业股权的，则该项交易也应当获得印度政府批准。
如果是LP中有中国投资者的外国基金在印度投资呢？印度律师在解读印度FDI新政时指出，其认为印度FDI新政的目的不在于限制这些在离岸群岛，比如开曼、毛里求斯、或者卢森堡等设立的由第三方基金管理人管理的外国基金。但是，具体规定可能也要等FEMA的修订内容出台后才能确认。
三、结语
印度FDI新政的出台无疑动摇中国投资者原本对印度的投资计划和信心。为尽量减少投资结果的不确定性，我们建议中国投资者在对印投资前：
1.除了反垄断申报、安全审查评估外，请律师结合交易的投资架构、拟投资行业、投资股权比例等实际情况，针对印度FDI新政对拟交易项目先行进行外商投资的可行性评估。
2.关注FEMA的新修订内容，密切留意并保持资本流入和流出印度的渠道合法、通畅。并且关注FEMA是否存在排除香港特别行政区、澳门特别行政区对印度FDI新政的适用（此前两地的FDI 投资数据与中国大陆地区分开计算），是否存在排除在印设立非敏感行业大型制造型企业（可制造大量就业机会）等投资项目对印度FDI新政的适用。
参考文献
[1] 详见Guidance to the Member States concerning foreign direct investment and free movement of capital from third countries, and the protection of Europe’s strategic assets, ahead of the application of Regulation (EU) 2019/452 （FDI Screening Regulation）, C (2020) 1981 final, EU Commission, Brussels, March 25, 2020, https://ec.europa.eu/transparency/regdoc/rep/3/2020/EN/C-2020-1981-F1-EN-MAIN-PART-1.PDF.
[2] 详见 Review of Foreign Direct Investment (FDI) Policy for curbing opportunistic takeovers/ acquisitions of I Indian companies due to the current COVID-19 pandemic, Press Note No. 3 (2020 Series), Government of India, April 17, 2020, https://dipp.gov.in/sites/default/files/pn3_2020.pdf.
