在环境问题日益严峻的大背景下，绿色发展成为世界的潮流。国际绿色债券市场发展迅速，从2013年110亿美元的发行量，到2014年增长至近400亿美元，2016年总发行量更是达到810亿美元，2017年预计将达到1500亿美元。在2016年度中国以320亿美元的发行总额超越美国成为绿色债券的全球最大发行者，占全球发行量的40%。而随着近年来中国对“生态文明建设”的大力推进，在可预见的将来中国的绿色债券在国内的绿色经济发展方面将会起到越来越重要的作用。
　　一、绿色债券介绍
　　（一）概念
　　绿色债券，在中国国家发展改革委员会在2015年12月31日发布的《绿色债券发行指引》中将其界定为：政府、金融机构、企业等发行方依法向投资者发行，并将募集资金投向符合规定的绿色项目的固定收益类债务债券凭证。
　　（二）绿色产业范围及绿色债券类型
　　2015年12月22日，中国金融学会绿色金融专业委员会发布了《绿色债券支持项目目录（2015年版）》，这是我国第一份关于绿色债券界定与分类的文件，为绿色债券审批与注册、第三方绿色债券评估、绿色债券评级和相关信息披露提供了参考依据。其中更是将绿色产业的范围界定为包含节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化等6项大类以及细分的31项小类。
　　得益于中国政府的大力支持，各政府部门先后出台了绿色债券支持政策，比如2017年3月2日，中国证监会发布了《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》，2017年3月22日，银行间市场交易商协会发布《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》，截至目前，关于发行绿色债券的指引文件已覆盖银行间债券市场和交易所债券市场的金融债券、企业债券和公司债券等主要券种。根据中央财经大学绿色金融国际研究院的统计，目前中国的绿色债券品种已经覆盖了大多数的信用债品种，包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资债、可转债、地方政府债、私募债和国际机构债，以及政策银行债等产品。在债券数量上，企业债占据绝对优势，占比达到46.64%，其次为中期票据，占比为17.97%。然而，无论是在绿债金额还是发行金额方面，政府支持债券都占有绝对优势。
　　（三）绿色债券特点
　　绿色金融债券与普通债券之间一个关键的不同体现在募集资金使用和管理上，具体体现在四个方面。一是专一的用途，即募集资金必须用于清洁能源、节能、污染防治、资源节约与循环利用、生态保护和适应气候变化、清洁交通这六大类绿色产业项目。二是专门的管理，即募集资金需要专户或者专门台账进行管理，以确保资金专款专用于绿色产业项目。三是专项的披露，即除了常规金融债券需披露的内容外还需要对募集资金使用情况和认证报告和审计报告进行定期披露，对绿色金融债券支持绿色产业项目发展及其环境效益影响等实施情况持续跟踪评估。四是专业的流程，需要制定绿色项目筛选标准和评估认定流程，并配套相应的募集资金管理办法，确保内部规范操作。
　　（四）中国绿色债券发行规模
　　中国绿色债券起步虽晚但发展很快，可以用“From zero to hero”来形容。在前不久举办的“2017杜克国际论坛”上，中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏表述了中国绿色债券的规模。根据中央财经大学绿色金融国际研究院数据显示，自2009年到2016年的8年时间，中国债券市场共发行了1,232支绿色债券，绿债金额为31,106亿元。其中，发行了1,179支非贴标绿色债券，绿债金额为29,054亿元；发行了53支贴标绿色债券（注：贴标绿色债券是指所募集资金指定用于新建或现有环境受益项目融资的债券），绿债金额为2052亿元，仅2016年一年中国发行的绿色债券规模就达接近2000亿元。2016年也成为绿色债券新兴市场的重要转折年，中国超越美国成为绿色债券的全球最大发行者。
　　二、绿色债券的发行
　　（一）优惠政策
　　为积极响应国家推进生态文明建设的号召并支持绿色产业发展，中国政府各部门对绿色债券的发行要求相比一般债券较为宽松。比如国家发展改革委员会在《绿色债券发行指引》中就明确：“在相关手续齐备、偿债保障措施完善的基础上，绿色债券比照我委‘加快和简化审核类’债券审核程序，提高审核效率。”
　　另外，企业申请发行绿色债券的也有许多特别的优惠条件，比如“发行绿色债券的企业不受发债指标限制”以及“在资产负债率低于75%的前提下，核定发债规模时不考察企业其它公司信用类产品的规模”，并且特别鼓励上市公司及其子公司发行绿色债券。而且在募集资金的利用上允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金，主体信用评级AA+且运营情况较好的发行主体，可使用募集资金置换由在建绿色项目产生的高成本债务。
　　（二）特殊发行要求
　　发行绿色债券除了需要达到一般债券的发行条件之外也有一些特殊的要求。比如《深圳证券交易所关于开展绿色公司债券业务试点的通知》中对绿色公司债券募集说明书就要求：“募集说明书中应当包括募集资金拟投资的绿色产业项目类别、项目认定依据或标准、环境效益目标、绿色公司债券募集资金使用计划和管理制度等内容”；而且发行人应当在募集说明书中注明将募集资金用于绿色产业项目建设、运营、收购或偿还绿色产业项目贷款等，并按照有关规定或约定对募集资金进行管理。除此之外，企业还需要额外提供绿色产业项目的承诺函。
　　（三）第三方认证
　　相比于普通债券，除了主体信用评级和债券信用评级外绿色债券发行人还必须使自己的“绿色”特征对于投资者来说具有可信度和说服力。国际上的通用做法是请独立的专业认证机构出具对募集资金使用方向的绿色认证，即“SecondOpinion”。SecondOpinion对绿色债券募集资金的投向具有详细说明，从而可以增强绿色债券信息披露的透明性吸引更多投资者。《深圳证券交易所关于开展绿色公司债券业务试点的通知》和《上海证券交易所关于开展绿色公司债券试点的通知》两者都提到了“鼓励发行人提交独立的专业评估或认证机构就募集资金拟投资项目属于绿色产业项目所出具的评估意见或认证报告。”
　　目前国际上较权威的SecondOpinion提供机构有CICERO、Vigeo、DNVGL、CBI、Oekom研究中心、KPMG、Sustainalytics和Trucost等。
　　（四）审查和监督
　　目前中国并没有统一的绿色Review and Supervision机构，而是按照绿色债券的类型实行分类监管。比如绿色金融债券由中国人民银行核准发行和监管，绿色企业债券由国家发展和改革委员会核准发行和存续期监管。绿色公司债由深圳或上海证券交易所或中国证券监督管理委员会核准发行并由中国证监会监管。非金融企业绿色债务融资工具由银行间交易商协会负责注册等。
　　但总之，以上各部门都严格按照国家发展改革委员会在《绿色债券发行指引》中的要求简化审核程序。
　　三、总结
　　为保证中国的城市化和经济的增长，中国仅在2014-2020年期间就需要42亿元人民币投入基础设施建设。尤其是每年至少需要2到4万亿人民币的投资才能满足解决气候变化问题的需求，这其中85%-90%的投资都将来自私营领域。绿色债券相比于普通债券而言，具有更加严格的信息披露要求，从而投资者可以用一种低风险的方式把资金投到“绿色”事务上，企业家以较低风险获得一定收益又履行了社会责任，并且满足了其多样化的投资需求。所以，绿色债券在未来的中国市场拥有广阔的前景。