2018年7月6日，“世茂-华能-开源住房租赁信托受益权资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，储架规模10亿元，首期发行5亿元，AAA评级，期限20年，票面利率5.6%。该项目是全国首单住房租赁储架式租金ABS项目，计划管理人为开源证券股份有限公司，法律服务机构为北京大成（上海）律师事务所莫非律师团队。

　　该项目为双SPV架构，即底层设单一资金信托，上层设专项计划。基础资产是原始权益人委托华能信托设立的单一资金信托的信托受益权，原始权益人通过单一资金信托向借款人世茂嘉年华发放信托贷款，世茂嘉年华以其持有的住房租赁物业获得的租金收入作为信托贷款的还款来源。专项计划设立后，计划管理人开源证券以募集资金向原始权益人购买基础资产。

　　本专项计划拟作为储架发行的目标资产系指世茂嘉年华开发的位于杭州市江干区的世茂天宸项目，包括48套可租赁住宅和732套可租赁房两部分。

　　该专项计划呈现出以下特征：

　　1、世茂住房租赁ABS作为全国首单住房租赁储架式租金ABS，期限20年，获联合评级AAA评级，一期发行利率5.60%，为同一时期的行业较低利率。

　　2、不同于其他房企重资产模式进行融资，该项目开发了轻资产融资模式，在交易结构上不涉及股权过户或资产抵押，因而更有灵活度。

　　3、采用可分期、分批发行的储架融资模式，使项目较之其他等单期租金ABS更具有综合融资安排及规划层面的优势。凭借目标资产持续产生现金流的能力以及世茂优质的主体资质，该项目获批交易所储架额度共10亿元，成为轻资产租金ABS融资之首例。目前一期二期均已经发行完毕。

　　4、房屋置换机制：当市场转好，目标房屋中的部分房屋被出售或被抵押，则可触发房屋置换事件，世茂嘉年华可将部分储备房屋解除抵押，保障专项计划现金流的稳定。世茂租赁住房资产储备和置换的创新安排契合开发商最终出售住宅的实际需求，使得开发商能够把握市场机会，相对自由地出售纳入专项计划的储架资产。

　　5、该项目设置了一系列增信措施，包括（1）证券的优先/次级结构化分层；（2）目标资产收入现金流超额覆盖；（3）租金收入质押；（4）评级下调事件；（5）流动性支持安排；（6）租金收入差额补足；（7）信托贷款担保；（8）优先收购权维持费支付；（9）增信措施触发顺序安排等。二期还设置了保证金制度。

　　世茂住房租赁ABS是全国首单住房租赁储架式租金ABS，为当前房企利用租赁住房融资的一个案例，是房地产企业在轻资产融资探索上又进一步。这个产品与魔方在2017年初发行的公寓ABS类似，不同点在于该产品的主体是开发商，并且是自持物业，比较适合短期内由于限购、限价政策，不想（或不能）出售的住房物业，实现融资。